Son 1 gün: Merkez Bankası yarın ne yapacak?

Her yerde Merkez Bankası'nın ne yapacağı konuşulurken yerli ve yabancı kurumların beklentilerini sizler için bir araya getirdik

Yerli ve yabancı kurumlardan uzmanlar Merkez Bankası’nın yarın ne yapacağına dair beklentilerini günlerdir arka arkaya paylaşmakta. Bu bilgi aktarımındaki yoğunluk içerisinde hem yerli hem de yabancı kurumların beklentilerini küresel beklentileri daha iyi okuyabilmek adına sizler için bir araya getirdik.

Öncelikle yabancı kurumlarla başlayalım:

Bloomberg Lira’nın kaderinin Merkez Bankası’nın yarın alacağı kararla şekillenebileceğini belirten haberinde yabancı kurumlardaki beklentilere yer vermiş. 24 Haziran seçimleri öncesindeki planlı son Merkez Bankası toplantısı olması ve son 300 baz puanlık faiz artışı sonrası yeniden Dolar/TL kurunda yukarı yönlü hareketlerin görülmesi ve yüksek enflasyon verisinin yarattığı baskı ile Merkez Bankası yeniden bir faiz kararı alır mı almaz mı piyasa ikiye bölünmüş durumda.

En yüksek beklentilerden birine sahip Nomura 100 baz puan faiz artışı öngörürken, Morgan Stanley, JP Morgan, Unicredit ve ING gibi kurumlar 50-75 baz puan civarı bir artış beklentisi içerisindeler.

Goldman Sachs ise faiz artışı beklemediğini son günlerdeki notlarında tekrar tekrar dile getirdi.

Nomura haftalık repo faizinde 100 bp artırım bekliyor

Nomura International Plc gelişen piyasalar ekonomisti İnan Demir, Perşembe günkü toplantıda haftalık repo faizinin yüzde 17.5 seviyesine çekilmesini bekliyor. Buna karşın kurum, politika faizinde değişikliğe gidilmemesi ihtimalinin göz ardı edilemeyecek kadar olduğunun da altını çiziyor.

Bankaya göre TCMB’nin 23 Mayıs olağanüstü toplantısında açıkladığı sıkılaştırmayı enflasyondaki bozulmaya yönelik yeterli görmesi de mümkün.

Merkez’in faiz artırımına alternatif olarak haftalık repoyu değiştirmeyerek piyasayı gecelik borç verme faizinden fonlayabileceğini belirten Nomura, bankacılık sisteminde ortalama fonlama maliyetinin yukarı çekilmesi için gecelik borç verme faizinin artırılarak yüzde 18’in üzerine taşınabileceğini belirtiyor.

Buna karşın kurum, söz konusu tedbirlerin para politikasında “sadeleştirmenin ruhuna” akırı olacağını ve bankanın kredibilitesini olumsuz etkileyeceğini ifade ediyor.

Morgan Stanley: 75 baz puan artış bekliyoruz

Morgan Stanley ise, fiyat ve finansal istikrara ilişkin endişelerin yüksek kalmasıyla, TCMB’nin “korumacı” tarafta kalmayı isteyerek, politikada sıkılaşmaya gitmek için 7 Haziran’daki toplantıda 75 baz puan faiz artışı beklediği açıkladı.

Morgan Stanley’in açıklamasında şu ifadeler yer aldı: “Geçen acil durum toplantısından sonra bile devame den fiyat ve finansal istikrardaki bozulma nedeniyle, 7 Haziran’daki toplantıda 75 baz puan, 2018’in 4. çeyreğinde ise 75 baz puan faiz artışı daha bekliyoruz. Yaptığımız enflasyon hesaplarına dayanarak 4. çeyrekte faizlerin % 18 olmasını bekliyoruz”

J.P. Morgan: 50 baz puan artış bekliyoruz

J.P. Morgan,yaptığı açıklamada “Fiyatlama dinamiklerindeki sert kötüleşme, kredibilite sorununun ve piyasa volatilitesinin devam etmesi TCMB üzerinde para politikasının sıkılaşmasına dair baskı oluşturuyor” açıklamasını yaptı.

ABD’li yatırım bankası “Perşembe günkü TCMB toplantısından 100 baz puan faiz artışı beklediğimizi ancak 50 baz puanlık artışın bizi şaşırtmayacağını dün belirtmiştik. Bugünkü TMCB açıklaması göz önünde bulundurulduğunda, 1 haftalık repo faizinin 50 baz paun artışla %17 seviyesine ulaşacağı kanaatindeyiz” ifadelerini kullandı.

J.P. Morgan, faiz artışı senaryosuna 2 alternatif tahminleri daha olduğunu belirerek şunları vurguladı:

” İlk olarak, TCMB’nin politik belirsizliğİ çözmesi bekleniyor ve Haziran’da 100 baz puan artış ihtimali hala var. İkinci olarak seçimlerden sonra TCMB’nin politik baskıyla mücadele etmek için, seçim öncesinde mümkün olduğu kadar sıkılaşma uygulaması. Böyle bir durumda Perşembe günkü toplantıdan 100 baz puan artış kararı çıkacaktır”

ING: 50 baz puan faiz artışı muhtemel

ING’den Muhammet Mercan’ın ifadesine göre, banka, yeni bir faiz artışının üzerini çizmiyor ve muhtemelen 50 baz puanlık faiz artışı gerçekleşmesini öngörüyor.

Mercan, “TCMB bu hafta güven verici şekilde hareket ederse, TL yakın dönemde daha iyi bir performans sergileyecek, ancak seçim sonrası politika karışımına ilişkin belirsizlik, TL’deki kazançları sınırlandıracak” ve “Olumsuz enflasyon dinamiklerinin, arz baskılarının ve iç siyaset konusunun, faizleri yakın dönemde kontrol altında tutması olası” şeklinde görüş belirtti.

Unicredit: 50 baz puan faiz artışı bekliyor

Unicredit Merkez Bankası’ndan yarınki toplantıda 50 baz puan artış beklediklerini söyledi.

Goldman Sachs Merkez’den faiz artırımı beklemiyor

Goldman Sachs ekonomisti Clemens Grafe, TCMB’nin Perşembe günkü toplantısında faizlerde değişikliğe gitmesini beklemiyor. Buna karşın bankaya göre TCMB, ileriye dönük fonlama kompozisyonunu değiştirerek duruşunu daha da sıkılaştırabilir.

Bankaya göre enflasyon, yılı yüzde 13 ile tamamlaması öncesinde tırmanmayı sürdürecek ve zayıf lira, yüksek petrol fiyatları ve baz etkisiyle üçüncü çeyrekte zirve görecek.

Goldman’a göre enflasyon volatil seyrini sürdürecek; 2019 yılının başında geçici olarak yükselecek ve ancak 2019 sonuna doğru tek haneli sayılara gerileyecek.

Buna karşın banka, Merkez Bankası’nın seçim öncesinde liradaki volatiliteden kaçınacağını ve piyasaya tepki vereceğini düşünüyor.

Commerzbank: TCMB’nin küçük politika ayarları işe yaramayacak

Bankanın gelişen piyasalar ekonomisti Tatha Ghose, şu ifadeleri kullandı;

“Liranın bundan sonra değer kazanacağını varsaysak bile, bu yükselişin TÜFE üzerindeki etkisinin somutlaşması, birkaç ay sürecek ve denge sağlanmadan önce çekirdek enflasyon muhtemelen yüzde 15’lere çıkacak”

“Yüzde 15’lik enflasyon varsayımının ardından, reel faizin belirgin şekilde pozitif olması gerekiyor. Küçük politika ayarları, işe yaramayacak. TCMB, 7 Haziran’da seçimi hesaba katmadan hareket edebilecek mi? Yeni hükümetin TCMB’nin kararına saygı duyacağına güvenebilir miyiz? Bunlar, piyasanın yakın zamanda soracağı önemli sorular”

Quaestio Capital Management

Quaestio Capital Management tahvil birimi yöneticisi Lorenzo Gallenga, “Merkez Bankası için risk siyasi baskı nedeniyle hiçbir şey yapmamaları; bu Türk varlıkları için önemli ölçüde aşağı yönlü olur.” dedi.

“Bence seçimden önce öyle ya da böyle faiz artırmak durumunda kalacaklar.” diyen Gallenga, Türk varlıklarında aşırı alım yapılmadığı için herhangi bir olası satışın sınırlı olacağını bildirdi.

Gallenga’ya göre TL, büyük bir ihtimalle dolar karşısında 5 seviyesini aşmayacak.

Gelelim yerli uzmanlara ve kurumlara. Bu cephede AA anketine göre tablo yine ikiye ayrılmış gibi görünüyor. Yabancı kurumlardan farklı olarak yerli uzmanlar ve kurumların çoğunluğu Merkez Bankası’ndan faiz artışı beklemedikleri yönünde yorumda bulunuyorlar.

AA Finans’ın PPK toplantısına yönelik piyasa beklenti anketi, 22 ekonomistin katılımıyla sonuçlandı. Buna göre, ekonomistlerin 12’si bir hafta vadeli repo ihale faiz oranında (politika faizi) değişiklik beklemezken 10 ekonomist ise politika faiz oranında 50 ila 100 baz puanlık artış öngörüyor.

AA Finans Analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, enflasyondaki mayıs ayı artışının bankanın öngörüleri paralelinde gerçekleştiğini düşündüğünü kaydetti.

Karar öncesi yapılan bazı anketlerde katılımcıların yaklaşık yarısının 50-100 baz puan aralığında faiz artışı beklediklerini aktaran Bürümcekçi, beklentinin genele yayılmadığını ancak artış bekleyenlerin olmasının TCMB’nin PPK toplantısında işini zorlaştıracak gibi göründüğünü söyledi.

Parasal sıkılaştırmada önemli bir alan yaratıldıHalk Yatırım Araştırma Direktörü Banu Kıvcı Tokalı da enflasyonda son dönemde gözlenen hızlanma ve kur etkisiyle ilgili devam eden risklere karşın TCMB’nin, olağanüstü toplantıyla açıkladığı sert faiz artırımı ve akabinde gerçekleştirdiği sadeleştirme adımlarıyla parasal sıkılaşmada önemli bir alan yarattığını belirtti.

Söz konusu kararlar sonrası politika faizi olarak gösterilen bir haftalık repo ihale faiz oranının temel fonlama aracı olmasına karşın finansal koşullarda ek sıkılaşma oluştuğunda TCMB’nin, gecelik olarak faiz koridorunun üst bandından fonlama olanağının da bulunduğunu ifade eden Tokalı, “Dolayısıyla bankanın ek faiz artırımına gitmeden önce, halihazırda sahip olduğu politika araçlarının yarattığı alanı etkin olarak kullanmayı tercih etmesi olası görünüyor.” dedi.

QNB Finansbank: Faiz artışı beklemiyoruzQNB Finansinvest Başekonomisti Burak Kanlı ise piyasada, “Başbakan Yardımcısı Mehmet Şimşek ve TCMB Başkanı Murat Çetinkaya’nın Londra ziyaretinin ardından TCMB’nin enflasyondaki yükselişe faiz artırarak tepki vereceğine” dair bir beklenti oluştuğunu ifade etti.

Kanlı, yarınki PPK toplantısında bir faiz artışı beklemediğini dile getirerek, “Bu beklentime dair ilk argümanım, TCMB’nin faizi 300 baz puan artırırken zaten mayıs ayındaki yıllık enflasyonun artacağından haberdar olması… Üstelik basitleştirme adımından bir gün önce yaptığı konuşmada TCMB Başkanı Çetinkaya, faizin mevcut seviyesini yeterli bulduklarını ifade etmişti.” şeklinde konuştu.

Sadece mayıs ayında yıllık enflasyondaki yükselişin TCMB için faiz artışına yeterli motivasyonu sağlamayacağını belirten Kanlı, “TCMB’nin, yükselen yıllık enflasyon yerine orta vadeli enflasyon görünümünü baz alacağını ve iletişimde de aslında bunu kastettiğini düşünüyorum.” dedi.

Tacirler Yatırım: Faiz değişikliği beklemiyoruzTacirler Yatırım Araştırma Müdürü ve Başekonomist Özlem Bayraktar Gökşen, PPK toplantısında herhangi bir faiz değişikliği beklemediğini ifade ederek, özellikle son dönemdeki TCMB iletişiminde, “23 Mayıs’ta gerçekleştirilen 300 baz puanlık faiz artırımı ve sonrasında operasyonel çerçevedeki sadeleştirme ile beraber mevcut para politikası duruşunun enflasyon baskılarını azaltabilecek yeterlilikte görüldüğü” sinyalinin ön plana çıktığını kaydetti.

Gökşen, “Baz senaryomuzda, herhangi bir değişiklik beklemiyor olmamıza rağmen kur tarafında sadeleştirme adımı sonrası yaşanan rahatlamanın yerini yine bir miktar baskının aldığı düşünülür ve enflasyon tarafına baskı yaratabileceği endişesi doğarsa ölçülü bir adımın yapılabileceğini de göz ardı etmiyoruz.” ifadesini kullandı.

Gökşen, düşük olasılık olsa bile 50 baz puanlık bir faiz artırımı ihtimalini de göz önünde bulundurduklarını söyledi.

Evren Bolgün: Faiz artışı beklemiyorumStratejist Evren Bolgün Merkez Bankası’ndan Perşembe günkü toplantıda faiz artışı beklemediğini belirten Bolgün şu açıklamayı yaptı; Şu anki durumda faiz artışına ihtiyaç yok ancak Dolar/TL ‘de volatilite 2008’deki kriz seviyelerine yaklaştı. Enflasyonda % 14’e gidersek reel faiz seviyemiz 2’lere gerileyecek, yani biz önümüzdeki aylarda 5’lerin üzerinde reel faiz veremeyeceğiz. Bu da yabancı için yeter mi sorusunu gündeme getiriyor.

İkincisi 24 haziran meselesi. Bundan sonra Türkiye’nin siyasi haritasının nasıl görüntü sergileyeceğine dair netlik yok. Anketler karışık. Dolayısıyla siyasi belirsizlik ihtimali de potada, bunlara bakınca yabancı yatırımcı Merkez Bankası’ndan 50 ile 100 baz puan arasında faiz artışı bekliyor. Ama ben beklemiyorum.”