İş GYO, Tat Gıda, Bağfaş
İş GYO Yüksek Finansman Giderleri Nedeniyle Net Zarar Açıklandı Hedef Fiyat (TL) : 1.12 ISGYO 3Ç18 Finansalları Is GYO geçtiğimiz […]
İş GYO Yüksek Finansman Giderleri Nedeniyle Net Zarar AçıklandıHedef Fiyat (TL) : 1.12ISGYO 3Ç18 FinansallarıIs GYO geçtiğimiz yıl aynı çeyrek açıkladığı 41 milyon net kara karşılık 3Q18’de 3 milyon TL net zarar elde etti. Açıklanan rakam piyasa beklentisi 21 milyon TL ve bizim beklentimiz 10 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Net kar rakamındaki gerileme faiz ve kur farkı giderlerindeki ciddi artıştan kaynaklandı.Şirket, beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: TL211mn; Piyasa: TL209mn), geçen çeyrek kaydettiği 245 milyon TL’ye karşın, 3Q18’de 237mn TL satış geliri elde etti. Tahminlerimizdeki sapma, teslimatları devam eden Inistanbul projesindenbeklentimizin üzerinde gelen katkıdan kaynaklandı. Kira gelirleri ise yıllık bazda %10 artarak 57.2 milyon TL’ye ulaştı. Inistanbul Projesi’nden elde edilen daha yüksek karlılık nedeniyle FAVÖK yıllık bazda %51 oranında artarak 58 milyon TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: TL42mn; Piyasa: TL58mn). Böylece, Şirketin FAVÖK marjı 8.7 puan artarak %24.4’e ulaştı.İş Gyo’nun 1.182 milyon TL net borcu bulunmakta. 3Ç18 itibari ile 10,6 milyon TL (5,5 milyon USD uzun ve 6,7 milyon EUR açık pozisyon) net döviz açık pozisyonu bulunan Şirket kur farkı giderlerinden olumsuz etkilenmektedir.ISGYO net aktif değerine (NAD) göre %71 iskonto ile işlem görmektedir, sektör iskontosu ise %68 seviyesindedir.Tat GıdaHedef Fiyat (TL) : 4.9TATGD 3Ç18 Sonuçları: Zayıf KarlılıkTat Gıda 3Ç17’de bizim ve piyasa beklentisinin oldukça altında yıllık bazda %62 daralmaya işaret eden 7mn TL net kar açıkladı. (Piyasa: 18mn TL İŞY: 25mn TL) Net kar tarafında beklentilerimizden sapmanın ana nedenleri beklentimizin oldukça altında kalan operasyonel karlılık ve esas faaliyetlerden diğer giderler kaleminde görülen yüksek artış oldu.Şirketin gelirleri 3Ç18’de %25 artış ile 272mn TL olurken (Piyasa: 260mn TL İŞY: 264mn TL), salça ve konserve ürünleri kategorisi %66 büyüme ile ciro artışının itici gücü oldu.(36%/ 21% ton başı fiyat / hacim artışı). Diğer yandan süt ürünleri kategorisi satışları büyüme yıllık bazda sabit kalarak sene başından beri devam eden zayıf performansını devam ettirdi. Süt ürünleri segmentinde özel markalı ürünlerleden gelen fiyat rekabeti Tat’ın hacimleri üzerinde baskı yapmaya devam ediyor.Salça ve konserve ürünleri kategorisinin satış kompozisyonu içinde artan payına rağmen brüt karlılık yıllık 2,2 puan düşüş ile %19,1 seviyesine getirdi. Olumsuz hava koşularına bağlı azalan domates arzını nedeni ile artan domates alım fiyatları brüt karlılığa negatif katkı yaptı. 3Ç18 FAVÖK ise, zayıf brüt karlılık nedeni ile %24’lük ciro büyümesine karşın, yıllık bazda %14 artış ile beklentimizin altında 20mn TL olarak gerçekleşti. (Piyasa: 21mn TL İŞY: 29mn TL), EBITDA tarafında görülen sapmanın en önemli nedeni salça ve konserve ürünleri segmentinde beklentilerimizin altında kalan ton başı fiyat artışları oldu.Tat Gıda’nın net borcu, artan net işletme sermayesi ihtiyacı nedeni ile (özellikle stok edinmenin artan maliyeti) çeyreksel bazda %39’luk artış ile 142mn TL oldu. Şirketin tele konferansını takiben rakamlarımızı aşağı yönü revize edeceğizBandırma Gübre Fabrikaları A.ŞBağfaş 3Ç18 finansallarını açıkladıŞirket, yüksek kur farkı giderleri ve artan satışların maliyeti sebebiyle, geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 9 milyon TL net zararın ve piyasa beklentisi olan 56 milyon TL zararın çok üzerinde 136 milyon TL net zarar açıkladı.Yurtdışı tarafta daha sınırlı olsa da, yurtiçi tarafta satışlarda ciddi düşüş sebebiyle, satışlar yıllık bazda %49 oranında azalarak 3Ç18 de 57 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket 3Ç18 de -%11 oranında brüt karj marjı kaydetti. Şirketin ilk çeyrekteki brüt kar marjı %4,7 seviyesinde, geçen senenin 3. çeyreğinde ise %21,2 idi.Kredi kur farkı giderlerindeki ciddi artış sebebiyle finansman gideri 3Ç18’de 156 milyon TL’ye ulaştı (3Ç17:24 milyon TL). FAVÖK piyasa beklentisi olan 9 milyon TL’nin bir hayli altında, -2 milyon TL olarak gerçekleşti. 3Ç17’deki FAVÖK rakamı ise 24 milyon TL ve FAVÖK marjı % 21,3 idi. Kaynak: İş Yatırım Araştırma
İş GYO Yüksek Finansman Giderleri Nedeniyle Net Zarar AçıklandıHedef Fiyat (TL) : 1.12ISGYO 3Ç18 FinansallarıIs GYO geçtiğimiz yıl aynı çeyrek açıkladığı 41 milyon net kara karşılık 3Q18’de 3 milyon TL net zarar elde etti. Açıklanan rakam piyasa beklentisi 21 milyon TL ve bizim beklentimiz 10 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Net kar rakamındaki gerileme faiz ve kur farkı giderlerindeki ciddi artıştan kaynaklandı.Şirket, beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: TL211mn; Piyasa: TL209mn), geçen çeyrek kaydettiği 245 milyon TL’ye karşın, 3Q18’de 237mn TL satış geliri elde etti. Tahminlerimizdeki sapma, teslimatları devam eden Inistanbul projesindenbeklentimizin üzerinde gelen katkıdan kaynaklandı. Kira gelirleri ise yıllık bazda %10 artarak 57.2 milyon TL’ye ulaştı. Inistanbul Projesi’nden elde edilen daha yüksek karlılık nedeniyle FAVÖK yıllık bazda %51 oranında artarak 58 milyon TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: TL42mn; Piyasa: TL58mn). Böylece, Şirketin FAVÖK marjı 8.7 puan artarak %24.4’e ulaştı.İş Gyo’nun 1.182 milyon TL net borcu bulunmakta. 3Ç18 itibari ile 10,6 milyon TL (5,5 milyon USD uzun ve 6,7 milyon EUR açık pozisyon) net döviz açık pozisyonu bulunan Şirket kur farkı giderlerinden olumsuz etkilenmektedir.ISGYO net aktif değerine (NAD) göre %71 iskonto ile işlem görmektedir, sektör iskontosu ise %68 seviyesindedir.Tat GıdaHedef Fiyat (TL) : 4.9TATGD 3Ç18 Sonuçları: Zayıf KarlılıkTat Gıda 3Ç17’de bizim ve piyasa beklentisinin oldukça altında yıllık bazda %62 daralmaya işaret eden 7mn TL net kar açıkladı. (Piyasa: 18mn TL İŞY: 25mn TL) Net kar tarafında beklentilerimizden sapmanın ana nedenleri beklentimizin oldukça altında kalan operasyonel karlılık ve esas faaliyetlerden diğer giderler kaleminde görülen yüksek artış oldu.Şirketin gelirleri 3Ç18’de %25 artış ile 272mn TL olurken (Piyasa: 260mn TL İŞY: 264mn TL), salça ve konserve ürünleri kategorisi %66 büyüme ile ciro artışının itici gücü oldu.(36%/ 21% ton başı fiyat / hacim artışı). Diğer yandan süt ürünleri kategorisi satışları büyüme yıllık bazda sabit kalarak sene başından beri devam eden zayıf performansını devam ettirdi. Süt ürünleri segmentinde özel markalı ürünlerleden gelen fiyat rekabeti Tat’ın hacimleri üzerinde baskı yapmaya devam ediyor.Salça ve konserve ürünleri kategorisinin satış kompozisyonu içinde artan payına rağmen brüt karlılık yıllık 2,2 puan düşüş ile %19,1 seviyesine getirdi. Olumsuz hava koşularına bağlı azalan domates arzını nedeni ile artan domates alım fiyatları brüt karlılığa negatif katkı yaptı. 3Ç18 FAVÖK ise, zayıf brüt karlılık nedeni ile %24’lük ciro büyümesine karşın, yıllık bazda %14 artış ile beklentimizin altında 20mn TL olarak gerçekleşti. (Piyasa: 21mn TL İŞY: 29mn TL), EBITDA tarafında görülen sapmanın en önemli nedeni salça ve konserve ürünleri segmentinde beklentilerimizin altında kalan ton başı fiyat artışları oldu.Tat Gıda’nın net borcu, artan net işletme sermayesi ihtiyacı nedeni ile (özellikle stok edinmenin artan maliyeti) çeyreksel bazda %39’luk artış ile 142mn TL oldu. Şirketin tele konferansını takiben rakamlarımızı aşağı yönü revize edeceğizBandırma Gübre Fabrikaları A.ŞBağfaş 3Ç18 finansallarını açıkladıŞirket, yüksek kur farkı giderleri ve artan satışların maliyeti sebebiyle, geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 9 milyon TL net zararın ve piyasa beklentisi olan 56 milyon TL zararın çok üzerinde 136 milyon TL net zarar açıkladı.Yurtdışı tarafta daha sınırlı olsa da, yurtiçi tarafta satışlarda ciddi düşüş sebebiyle, satışlar yıllık bazda %49 oranında azalarak 3Ç18 de 57 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket 3Ç18 de -%11 oranında brüt karj marjı kaydetti. Şirketin ilk çeyrekteki brüt kar marjı %4,7 seviyesinde, geçen senenin 3. çeyreğinde ise %21,2 idi.Kredi kur farkı giderlerindeki ciddi artış sebebiyle finansman gideri 3Ç18’de 156 milyon TL’ye ulaştı (3Ç17:24 milyon TL). FAVÖK piyasa beklentisi olan 9 milyon TL’nin bir hayli altında, -2 milyon TL olarak gerçekleşti. 3Ç17’deki FAVÖK rakamı ise 24 milyon TL ve FAVÖK marjı % 21,3 idi. Kaynak: İş Yatırım Araştırma