Aracı kurumlardan yeni hisse önerileri burada

Türkcell, Migros, Aksa Enerji ve Turcas ile ilgili hisse önerilerini sizlerle paylaşıyoruz

Turkcell’in 2017 yılı 4. çeyreğe ait ana ortaklık net dönem karı 215,9mn TL ile 505mn TL olan piyasa beklentisinin altında gerçekleşmiştir. Grup net karında, 7061 numaralı kanun kapsamındaki vergi uzlaşması sebebiyle 500mn TL’lik olumsuz bir etki oluşmuş ve bu durum karın beklentilerin altında gerçekleşmesinde ana etken olmuştur. Şirket 2016 yılının aynı döneminde 350,6mn TL net kar açıklamıştı.

Şirketin 2017 4. çeyrek toplam hasılatı 2016 4. çeyreğe göre %15,4 artışla 4.666mn TL olmuş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir. Bu büyümeyi sağlayan ana etkenler data ve dijital hizmetlerde gerçekleşen büyüme sonucunda Turkcell Türkiye’nin göstermiş olduğu güçlü ARPU performansı ve müşteri bazındaki artışlar olmuştur. Toplam maliyetler %15,6 artarken brüt kar %14,9 artışla 1.650mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 0,1 puan gerileyerek %35,4 olmuştur.

4Ç2017 operasyonel giderleri 2016’nın aynı dönemine göre %8,6 gerilemiş ve faaliyet karı oluşumunu desteklemiştir. Operasyonel giderlerin azalmasında iyileşen tahsilat performansına bağlı olarak şüpheli alacak karşılığı varsayımında yapılan değişiklik etkili olmuştur. Buna karşın, diğer faaliyetlerden 2016 4. çeyrekte 545,5mn TL gelir kaydedilirken, 2017 4. çeyrekte 348,3mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde 4Ç2017 faaliyet karı 4Ç2016’ya göre %47,4 düşüşle 690,1mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı 17,7 puanlık düşüşle %14,8 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan şirket’in 2017 yılı 4. çeyrek FAVÖK’ü 2016’nın aynı dönemine göre %26,8 artışla 1.739mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 3,4 puan artışla son 9 yılın en yüksek marjı olan %37,3’e ulaşmış ve iyi bir görüntü sergilemiştir.

Şirketin 4Ç2017 net finansman giderleri 396,5mn TL olmuştur. Yukarıdaki gelişmeler sebebiyle Turkcell’in 4Ç2017 ana ortaklık net dönem karı 2016 4. çeyreğe göre %38,4 düşüşle 215,9mn TL olmuştur. Net kar marjı da 4 puan gerileyerek %4,6’yı göstermiştir.

Turkcell 14 Mart’taki analist toplantısında 2018-2020 yılları arasında satış gelirlerinin %14-16 arasında artacağını öngördüğünü, enerji, otomotiv, eğitim ve sağlık gibi alanlardaki projelerini ve Global Tower ve Turkcell Superonline gibi önemli iştiraklerinin değerlerini daha belirgin hale getirmek için opsiyonların değerlendirildiğini de açıklamıştır. (Ziraat Yatırım)

 

Turcas’ın 41 mln TL 4Ç17 net karı beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti

Turcas’ın net karı geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 12 mln TL net zarara göre Shell Company ile ortak girişim sözleşmesinden doğan yönetim giderleri ödemesi ve yine Shell Company ile geçtiğimiz yıl yapılan imtiyazlı sözleşmede kaynaklanan gelirlerler sayesinde, euro’nun TL karşısında değer kaybından kaynaklanan kur farkı zararlarına rağmen, 41 mln TL’ye yükseldi. Bu rakam bizim 38 mln TL net kar beklentimiz ile uyumlu gerçekleşti (piyasa beklentisi yok). Net kar yıllık bazda ise 66 mln TL’ye ulaşmış oldu (2016 net karı 18 mln TL).

Sonuçlar bizim öngörülerimiz dahilinde gerçekleşmiş olmakla beraber, Şirket’in 14 Şubat’ta açıkladığı VUK bazlı dönem karı olan 142 mln TL’nin altında kaldığından hisse üzerinde bir miktar satış baskısı oluşabileceğini düşünüyoruz.

Şirket için uzun vadeli olumlu görüşümüzü ise koruyoruz.

Turcas’ın 2017 net karından 0.12 TL/hisse temettü ödemesini bekliyoruz. 2018 yılında ise, jeotermal yatırımının da getirdiği ilave kazanç ile temettünün 0.2 TL/hisse’ye yükselmesini öngörüyoruz. (Deniz Yatırım)

 

Aksa Enerji:   AL

Aksa Enerji 4Ç17’de 281mn TL net kar açıkladı. Şirket 4Ç16’da 278mn TL zarar açıklamıştı. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı 104mn TL seviyesinde bulunan piyasanın net kar beklentisi ve 142mn TL net kar beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Bir kereye mahsus satış kar rakamının beklentilerinn üzerinde gelmesi net kar rakamının beklentilerimizin üzerinde gelmesinde etkili oldu.

Şirket 4Ç17’de Kiyikoy (27 MW-USD60mn) ve Balikesir Samli (114 MW –USD 111mn) rüzgar santrallerinin satışından bir kereye mahsus net 369mn TL tutarında bağlı ortaklık satış karı kaydetmiştir. Şirket’in ayrıca 4Ç16’da 295mn TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri 4Ç17’de 225mn TL seviyesine gerilemiştir. Dolayısıyla kaydedilen satış karı ve azalan finansman gideri net kar rakamına pozitif etkilemiştir.

Operasyonel tarafta, net satış gelirleri beklentilerin üzerinde gelirken, FAVÖK rakamı beklentilerin hafif altında geldi. Net satış gelirleri 4Ç17’de Afrika yatırımlarının katkısı ise yıllık bazda %7 artışla 1.034mn TL (Piyasa: 794mn TL, Şeker: 773mnTL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise Afrika ve düşen satış maliyetleri nedeniyle yıllık bazda %65 artışla 153mn TL seviyesinde (Piyasa: 167mn TL, Şeker: 162mn TL) gerçekleşti. FAVÖK marjı da 4Ç17’de 4Ç16’ya göre 5.2pp artışla %14.8 seviyesine yükseldi.

Net kar rakamının beklentilerin üstünde gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. 4Ç17 sonuçları sonrası Aksa Enerji için 4.96 TL hedef fiyatımızı 5.50 TL seviyesine revize ederken Şirket ile ilgili “AL” önerimizi koruyoruz.  (Şeker Yatırım)

 

Migros:  Potansiyel getiri %18

Migros 4Ç17 sonuçlarında güçlü operasyonel performansa rağmen, kur farkı zararının etkisiyle beklentilerden olumsuz 206mn TL net zarar açıkladı.

Şirket 4Ç17’da beklentilere yakın %39 satış büyümesi kaydederken, FVAÖK marjı beklentilerin hafif üstünde %5.4 seviyesinde gerçekleştirmiştir.

Migros için hedef fiyatımız 29.00TL; Endeks Üzeri Getiri  tavsiyemizi sürdürüyoruz. Güçlü büyüme ve marjlardaki hızlı iyileşmeyle finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

%19.7 organik büyüme; %38.7 konsolide satış büyümesi

Migros 4Ç17’da 43 yeni mağaza açılışı ile 1,735 mağaza sayısına ulaşmıştır. Tesco Kipa’nın 162 mağazası dahil edildiğinde toplam mağaza sayısı 1,897’dir.

Migros’un 4Ç17’de 4,002mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %38.7 artmıştır. Tesco Kipa operasyonlarının etkisi dışarda bırakıldığında ise büyüme %19.7 seviyesindedir.

 

26.8% seviyesinde brüt kar marjı

Migros’un brüt kar marjı 4Ç17’de satınalmada yaratılan sinerjilerin etkisiyle yıllık bazda 0.8 puan artarak %26.8 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı 0.1 puan daralarak %5.4 seviyesinde gerçekleşmiştir.

2018 beklentiler: 120-150 yeni mağaza

Migros 2018 yılında %15-18 seviyesinde büyüme, 120-150 yeni mağaza açılışı ve %5.5-6.0 seviyesinde FVAÖK marjı gerçekleştirmeyi öngörmektedir.

Şirket’in 4Ç17 sonunda net borç pozisyonu 2,284mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket 4Ç17’da yüksek Euro borç yükü nedeniyle (toplam finansal borç: 3.9mlr TL), kurdaki hareketin etkisiyle 280mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in 4Ç17 sonunda net borç/FVAÖK oranı 2.9x seviyesinde gerçekleşmiştir. (Garanti Yatırım)