Rezervler Toparlanıyor, Faizde "Pas" Senaryosu Güç Kazanıyor

Savaş döneminde Türk lirası üzerindeki baskıyı dengelemek için yoğun döviz satışı yapan TCMB, son iki haftada yeniden alım yönüne geçerek piyasalarda dengelenme sinyali verdi.

Bu gelişme, 22 Nisan’daki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faiz artırımı beklentilerini zayıflatırken, “faizde pas geçme” senaryosunu öne çıkardı.

20 Milyar Dolarlık Geri Dönüş

Şubat sonu ile nisan başı arasında yaklaşık 49 milyar dolarlık net döviz satışı gerçekleştiren TCMB’nin, ateşkes sonrası dönemde hızlı bir rezerv birikimine geçtiği görülüyor. 10 Nisan haftasıyla başlayan süreçte yaklaşık 12 milyar dolarlık alım yapılırken, takip eden günlerde bu rakam 20 milyar dolara yaklaştı. Bu dönüşte yabancı yatırımcı girişleri, para piyasası fonlarındaki toparlanma ve yurtiçi yerleşiklerin döviz talebindeki gerileme etkili oldu.

Rezervlerde Güçlü Artış

TCMB verileri de toparlanmayı teyit ediyor. Toplam rezervler 170,9 milyar dolara yükselirken, net uluslararası rezervler 55,6 milyar dolara ulaştı. Swap hariç net rezervlerde ise dikkat çekici bir sıçrama yaşanarak 18,4 milyar dolardan 32,2 milyar dolara çıkıldı. Bu iyileşme, para politikası beklentilerinde de belirgin bir değişim yarattı.

Faiz Kararında Beklentiler Ayrışıyor

Piyasa anketleri, karar öncesinde ikiye bölünmüş bir görünüm ortaya koyuyor. Ekonomistlerin çoğunluğu politika faizinin yüzde 37 seviyesinde sabit tutulmasını beklerken, bir diğer kesim 300 baz puanlık artış ihtimalini masada tutuyor. Ancak rezervlerdeki toparlanma ve fon girişlerindeki artış, sabit faiz senaryosunu giderek daha güçlü hale getiriyor.

Fonlama Stratejisi ve Enflasyon Riski

Uzmanlar, TCMB’nin kısa vadede fonlamayı gecelik faiz kanalı üzerinden sürdürmeye devam edebileceğini değerlendiriyor. Bununla birlikte enerji fiyatlarındaki yüksek seyir ve jeopolitik riskler enflasyon görünümünü yukarı yönlü baskılamaya devam ediyor. Yıl sonu enflasyon beklentileri yüzde 29 seviyesine işaret ederken, faiz indirimlerinin ise en erken sonbahar aylarında gündeme gelebileceği öngörülüyor.

Piyasalar İçin Kritik Denge

Özetle; rezervlerdeki toparlanma, yabancı girişlerinin yeniden başlaması ve jeopolitik tansiyonun düşmesi, para politikasında sıkılaşma ihtiyacını şimdilik öteliyor. Ancak enerji fiyatları ve enflasyon dinamikleri, TCMB’nin temkinli duruşunu koruyacağını gösteriyor. 22 Nisan’daki PPK toplantısı, bu yeni denge arayışının ilk önemli testi olacak.