Kardemir’de Yüzde 101 Yükselme Potansiyeli İle Hedef Fiyat 6.02 TL
Ertelenmiş vergi gelirleri şirketin net kar açıklamasını sağladı 2018 3.Ç Mali Tablo Analizi / Gerçekleşenler ve Tahminler Kardemir 3Ç18’de geçen […]
Ertelenmiş vergi gelirleri şirketin net kar açıklamasını sağladı2018 3.Ç Mali Tablo Analizi / Gerçekleşenler ve TahminlerKardemir 3Ç18’de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 76 milyon TL net kara karşılık 48 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam hem İş Yatırım’ın net zarar beklentisi olan 36 milyon TL’den hem de piyasanın net zarar beklentisi olan 27 milyon TL’den oldukça iyi gerçekleşti. Sapmamızın ana nedeni olarak demiryolu tekerleği yatırımıyla ilgili olan teşvikten 90 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmesinin söyleyebiliriz.Çeyrekte Öne ÇıkanlarTL’nin değer kaybetmesinden yararlanıyorŞirketin satışları hem çelik fiyatlarının artmasından hem de TL’nin dolar karşısında değer kaybetmesinden dolayı yıllık bazda %47 oranında artarak 1.4 milyar TL’ye ulaştı. 3Ç18’de şirketin toptan çelik satış hacmi yıllık bazda %9.5 oranında gerileyerek 504 bin ton olarak gerçekleşti. Buna ek olarak, şirket demir cevher ihtiyacının yaklaşık % 85’ini yerli üreticilerden temin ediyor ve yurtdışı benzerlerine kıyasla fiyatları daha ucuz. Şirket TL’nin dolar karşısında değer kaybettiği zaman bu taraftanda fayda sağlıyor.3Ç18’de süper FAVÖK marjıKardemir üretimde daha karlı üretim gamına yöneldi ve 3Ç18’de 532 milyon TL FAVÖK (bizim beklentimiz: 462 milyon TL ve Piyasa beklentisi: 449 milyon TL) ve %38 FAVÖK marjı açıkladı. Geçen senenin aynı dönemindeki FAVÖK ise 176 milyon TL ve FAVÖK marjı %19 seviyesindeydi. Böylece 9 aylık FAVÖK marjı seviyesi %35’e ulaştı.Net borç pozisyonunda artış varŞirketin Eylül sonu itibariyle net borç pozisyonu 1.3 milyar TL’ye ulaştı. Şirket 3Ç18’de geçen senenin aynı döneminde kaydettiği 61 milyon TL net finansal gidere karşılık 503 milyon TL net finansal gider kaydetti. Şirketin Eylül sonu itibariyle 2.57 milyar TL açık pozisyonu bulunuyor.Görünüm ve Değerlemeİş Yatırım ‘AL’ tavsiyesini koruyor. Hisse 2019T PD/FAVÖK çarpanı 2.3x seviyesinden işlem görüyor, bu da yurtdışı benzerlerine kıyasla oldukça iskontoya işaret ediyor. Hisse son bir ayda endeksin %20 altında performans sergiledi. Kaynak: İş Yatırım Araştırma
Ertelenmiş vergi gelirleri şirketin net kar açıklamasını sağladı2018 3.Ç Mali Tablo Analizi / Gerçekleşenler ve TahminlerKardemir 3Ç18’de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 76 milyon TL net kara karşılık 48 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam hem İş Yatırım’ın net zarar beklentisi olan 36 milyon TL’den hem de piyasanın net zarar beklentisi olan 27 milyon TL’den oldukça iyi gerçekleşti. Sapmamızın ana nedeni olarak demiryolu tekerleği yatırımıyla ilgili olan teşvikten 90 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmesinin söyleyebiliriz.Çeyrekte Öne ÇıkanlarTL’nin değer kaybetmesinden yararlanıyorŞirketin satışları hem çelik fiyatlarının artmasından hem de TL’nin dolar karşısında değer kaybetmesinden dolayı yıllık bazda %47 oranında artarak 1.4 milyar TL’ye ulaştı. 3Ç18’de şirketin toptan çelik satış hacmi yıllık bazda %9.5 oranında gerileyerek 504 bin ton olarak gerçekleşti. Buna ek olarak, şirket demir cevher ihtiyacının yaklaşık % 85’ini yerli üreticilerden temin ediyor ve yurtdışı benzerlerine kıyasla fiyatları daha ucuz. Şirket TL’nin dolar karşısında değer kaybettiği zaman bu taraftanda fayda sağlıyor.3Ç18’de süper FAVÖK marjıKardemir üretimde daha karlı üretim gamına yöneldi ve 3Ç18’de 532 milyon TL FAVÖK (bizim beklentimiz: 462 milyon TL ve Piyasa beklentisi: 449 milyon TL) ve %38 FAVÖK marjı açıkladı. Geçen senenin aynı dönemindeki FAVÖK ise 176 milyon TL ve FAVÖK marjı %19 seviyesindeydi. Böylece 9 aylık FAVÖK marjı seviyesi %35’e ulaştı.Net borç pozisyonunda artış varŞirketin Eylül sonu itibariyle net borç pozisyonu 1.3 milyar TL’ye ulaştı. Şirket 3Ç18’de geçen senenin aynı döneminde kaydettiği 61 milyon TL net finansal gidere karşılık 503 milyon TL net finansal gider kaydetti. Şirketin Eylül sonu itibariyle 2.57 milyar TL açık pozisyonu bulunuyor.Görünüm ve Değerlemeİş Yatırım ‘AL’ tavsiyesini koruyor. Hisse 2019T PD/FAVÖK çarpanı 2.3x seviyesinden işlem görüyor, bu da yurtdışı benzerlerine kıyasla oldukça iskontoya işaret ediyor. Hisse son bir ayda endeksin %20 altında performans sergiledi. Kaynak: İş Yatırım Araştırma