İş Yatırım: Hava Sertleşiyor
ABD ile Çin arasındaki dış ticaret savaşı sertleşiyor. Trump yönetimi 200 milyar dolarlık Çin ürününe 24 Eylül itibariyle %10 gümrük […]
ABD ile Çin arasındaki dış ticaret savaşı sertleşiyor. Trump yönetimi 200 milyar dolarlık Çin ürününe 24 Eylül itibariyle %10 gümrük vergisi uygulayacağını ve bu oranı 2019 başından itibaren %25’e çıkaracağını açıkladı. Eğer Çin misilleme yaparsa 267 milyar dolarlık Çin ürününe daha ilave yaptırım uygulanacağı vurgulandı. Açıklama sonrası Wall Street değer kaybederken Çin hisse senetlerinde dipten dönme çabaları görülüyor.Dünya borsalarındaki satışlar ve Türk lirasında görülen değer kaybına paralel Borsa İstanbul’da satıcılı bir açılış (-%0,5) bekliyoruz. Faiz artışının Türk lirasında yarattığı olumlu etki kaybolmaya başladı. Döviz borcu fazla olan şirketler ve banka hisseleri endekse göre daha zayıf seyretmeye devam edebilir.Günün önemli beklentisi, hükümetin Orta Vadeli Programda bankaların elindeki takipteki alacakları satın alıp bir banka altında yeniden yapılandırma planı açıklaması. Kur şokunun banka bilançolarında yaratacağı bozulmayı engelleyecek bu plan düzgün uygulanabilirse bankaların yurtdışı borçlanma kanallarını rahatlatabilir ve Türkiye varlıklarındaki risk primini düşürebilir.Haberler & Makro EkonomiDöviz sözleşmeleri ile ilgili istisna olabilecek durumlar ile ilgili açıklamaYerleşik kişiler arasında döviz bazlı kontratları yasaklayan kararname ardından dün yapılan açıklamada döviz borcu ve / veya döviz kredisi olan şirketlerin istisna kapsamına alınabileceği belirtildi. Yüksek miktarda döviz borcu olan GYO’lar için kapsamın detayları önemli olacaktır.Haziran’da İşsizlik Oranı Artışına Devam EttiHaziran’da mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış işsizlik oranı önceki aya kıyasla 0,3 puan artarak %10,9’a yükseldi. Geçen yılın aynı ayında işsizlik oranı yine %10,9 seviyesindeydi. İşsizlik oranı Mart’tan bu yana aylık bazda artıyor. Ek olarak iş gücüne katılım oranı Haziran’da %53,22ye yükseldi (önceki ay: %53,0). İşsizlik oranındaki artışın bir kısmı işgücüne katılımdaki artıştan geliyor. Aylık istihdam yaratımına bakıldığında 75bin kişilik artış ile Mart’tan bu yana ilk kez bir toparlanma görülüyor. Bu artışın tarım dışı istihdamdan geldiği, sanayi istihdamının katkısının ise 68bin kişi olduğu görülüyor. Özetle işsizlik oranında Mart’ta başlayan aylık bazda yükseliş Haziran’da da devam etti. Öte yandan istihdam yaratımında artış olması ve bu artışta sanayinin katkı vermesi iyi haber. Bu durum işsizlik oranındaki artışta işgücüne katılımın etkisine işaret ediyor. İktisadi faaliyette ivme kaybının hızlanacağı varsayımıyla yılın ikinci yarısında işsizlik oranında artışın devam etmesini bekliyoruz.Ağustos’ta Bütçe Açık Verdi Ağustos’ta merkezi yönetim Bütçesi 5,8 milyar TL açık verdi (2017 Ağustos: 0,9 milyar TL açık). Aynı dönemde faiz dışı fazla ise 2,5 milyar TL oldu (geçen yıl Ağustos 4,6milyar TL). Bütçedeki bozulmada harcamalardaki artış etkili oldu. Toplam harcamalar yıllık bazda %31,5 artarken, faiz hariç harcamalar %29 arttı (toplam artışa 27 puan katkı). Faiz hariç harcamalarda en büyük katkıyı 21 puan ile sosyal güvenlik harcamaları yaptı. Bu kalemin Ağustos ayındaki 1000 liralık emekli ikramiyesi olduğunu düşünüyoruz. Benzer bir etkiyi Haziran bütçesinde de görmüştük. Harcamalarda öne çıkan diğer kalem de 6,2 puan katkı ile personel giderleri oldu. Gelir cephesine bakıldığında, toplam gelirlerin %23,3 arttığı görülüyor. Bütçe gelirlerindeki olumlu performansta vergi (16,8 puan katkı) ve faiz, pay, ceza (5,8 puan katkı) kalemleri öne çıkıyor. Vergi gelirlerinde gelir vergisi, kurumlar vergisi ve KDV öne çıkıyor. Öte yandan akaryakıt fiyatlarındaki artışın ÖTV’den düşülmesi nedeniyle petrol ve doğalgaz ÖTV gelirlerinde geçen yıla göre düşüş var. Özetle Ağustos’ta merkezi yönetim bütçesinde geçen yılın aynı ayına göre bir bozulma var. Bu bozulmada emekli ikramiye ödemelerinin bütçe harcamalarına yaptığı katkı önemli bir etken oldu. Gelir tarafında ise vergi gelirleri kaynaklı destek devam ediyor. Yılın ilk 8 ayında bütçe açığı 50,8 milyar TL’ye, faiz dışı fazla ise 2,5 milyar TL’ye ulaştı. Geçen yıl aynı dönem bu rakamlar sırasıyla 25,2 milyar TL ve 13 milyar TL seviyesindeydi. İlk 8 aya ait birikimli rakamlar bütçedeki bozulmayı net bir şekilde ortaya koyuyor. Yılın kalanında iktisadi faaliyetteki ivme kaybının vergi gelirlerine yansıması nedeniyle bütçedeki bozulmanın devam edeceğini düşünüyoruz. Ancak tek seferlik gelir kalemlerinden beklenen katkılar bütçedeki bozulmayı sınırlayacaktır. Yıl sonu bütçe açığı tahminimizi 73 milyar TL seviyesinde koruyoruz (milli gelirin %2,0’si). Bu hafta açıklanacak Orta Vadeli Program yılın kalanında ve gelecek yıllarda bütçenin seyri adına önemli ipuçları verecek.Sanayi üretiminde sürpriz artışTemmuz’da takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi yıllık %5,6 ile %1,9’luk piyasa beklentisinin oldukça üzerinde büyüdü. Detaylara bakıldığında alt sektörlerin geneline yansıyan olumlu bir performans görülüyor. İmalat sanayideki 24 alt sektörün 17’si manşete pozitif katkı verdi. Üçüncü çeyreğin ilk sanayi üretim verisi iktisadi faaliyette beklenen ve diğer öncü göstergelerin de işaret ettiği yavaşlamayı doğrulamıyor. Ancak, iktisadi faaliyetin seyri açısından Ağustos verileri önemli olacak. Ağustos ayına dair üretim verileri sanayi üretiminde sert bir düzeltmenin olabileceğine işaret ediyor.OVP de banka bilançolarını rahatlatacak önlemler açıklanabilirBloomberg’de yer alan bir habere göre, Hükümet yeni açıklayacağı Orta Vadeli Plan’da banka bilançolarını rahatlamak amcı ile bankaların elinde bulunan takibe düşmüş kredileri alıp yapılandıracak bir düzenlemeyi de ekleyebilir. Böyle bir planın özellikle iyi kurgulanırsa Bankacılık sektörünüzdeki artış gösteren yurtdışı borçlanma, likidite, sermaye yeterliliği ve karlılık baskıları gibi bir dizi olumsuz algının ve riskin hafiflemesine neden olabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte şayet böyle bir plan hayata geçerse, bu yapının nasıl kurulup işleyeceği, transferin hangi şartlarda yapılacağı, fonlamasının nasıl olacağı gibi detaylarda çok önemli olacak. Ayrıca takipteki krediler dışında ikinci gruptaki krediler veya yapılandırılmış kredilerin bu kapsamda yer alıp almayacağı da çok önem taşıyor. Her durumda yatırımcıları ikna edebilecek böyle bir plan gerek fonlama gerekse risklerin düşürülmesi açısından olumlu yönde atılmış bir adım olacaktır.Şirket HaberleriAnadolu SigortaKapanış (TL) : 4.37 – Hedef Fiyat (TL) : 4.95Anadolu Sigorta 2018 ilk sekiz aylık prim üretimini açıkladıAnadolu Sigorta yılın ilk sekiz ayında TL 3.70 milyarlık brüt prim rakamına ulaştı. Şirket geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre prim üretimini %24 oranında arttırmış durumda. 2018 yılında prim üretim büyümesini başta sağlık olmak üzere trafik-kasko ve yangın branşları çekiyor. Şirketin bu sene prim büyüme hedefi %25 seviyelerinde bulunuyor.
ABD ile Çin arasındaki dış ticaret savaşı sertleşiyor. Trump yönetimi 200 milyar dolarlık Çin ürününe 24 Eylül itibariyle %10 gümrük vergisi uygulayacağını ve bu oranı 2019 başından itibaren %25’e çıkaracağını açıkladı. Eğer Çin misilleme yaparsa 267 milyar dolarlık Çin ürününe daha ilave yaptırım uygulanacağı vurgulandı. Açıklama sonrası Wall Street değer kaybederken Çin hisse senetlerinde dipten dönme çabaları görülüyor.Dünya borsalarındaki satışlar ve Türk lirasında görülen değer kaybına paralel Borsa İstanbul’da satıcılı bir açılış (-%0,5) bekliyoruz. Faiz artışının Türk lirasında yarattığı olumlu etki kaybolmaya başladı. Döviz borcu fazla olan şirketler ve banka hisseleri endekse göre daha zayıf seyretmeye devam edebilir.Günün önemli beklentisi, hükümetin Orta Vadeli Programda bankaların elindeki takipteki alacakları satın alıp bir banka altında yeniden yapılandırma planı açıklaması. Kur şokunun banka bilançolarında yaratacağı bozulmayı engelleyecek bu plan düzgün uygulanabilirse bankaların yurtdışı borçlanma kanallarını rahatlatabilir ve Türkiye varlıklarındaki risk primini düşürebilir.Haberler & Makro EkonomiDöviz sözleşmeleri ile ilgili istisna olabilecek durumlar ile ilgili açıklamaYerleşik kişiler arasında döviz bazlı kontratları yasaklayan kararname ardından dün yapılan açıklamada döviz borcu ve / veya döviz kredisi olan şirketlerin istisna kapsamına alınabileceği belirtildi. Yüksek miktarda döviz borcu olan GYO’lar için kapsamın detayları önemli olacaktır.Haziran’da İşsizlik Oranı Artışına Devam EttiHaziran’da mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış işsizlik oranı önceki aya kıyasla 0,3 puan artarak %10,9’a yükseldi. Geçen yılın aynı ayında işsizlik oranı yine %10,9 seviyesindeydi. İşsizlik oranı Mart’tan bu yana aylık bazda artıyor. Ek olarak iş gücüne katılım oranı Haziran’da %53,22ye yükseldi (önceki ay: %53,0). İşsizlik oranındaki artışın bir kısmı işgücüne katılımdaki artıştan geliyor. Aylık istihdam yaratımına bakıldığında 75bin kişilik artış ile Mart’tan bu yana ilk kez bir toparlanma görülüyor. Bu artışın tarım dışı istihdamdan geldiği, sanayi istihdamının katkısının ise 68bin kişi olduğu görülüyor. Özetle işsizlik oranında Mart’ta başlayan aylık bazda yükseliş Haziran’da da devam etti. Öte yandan istihdam yaratımında artış olması ve bu artışta sanayinin katkı vermesi iyi haber. Bu durum işsizlik oranındaki artışta işgücüne katılımın etkisine işaret ediyor. İktisadi faaliyette ivme kaybının hızlanacağı varsayımıyla yılın ikinci yarısında işsizlik oranında artışın devam etmesini bekliyoruz.Ağustos’ta Bütçe Açık Verdi Ağustos’ta merkezi yönetim Bütçesi 5,8 milyar TL açık verdi (2017 Ağustos: 0,9 milyar TL açık). Aynı dönemde faiz dışı fazla ise 2,5 milyar TL oldu (geçen yıl Ağustos 4,6milyar TL). Bütçedeki bozulmada harcamalardaki artış etkili oldu. Toplam harcamalar yıllık bazda %31,5 artarken, faiz hariç harcamalar %29 arttı (toplam artışa 27 puan katkı). Faiz hariç harcamalarda en büyük katkıyı 21 puan ile sosyal güvenlik harcamaları yaptı. Bu kalemin Ağustos ayındaki 1000 liralık emekli ikramiyesi olduğunu düşünüyoruz. Benzer bir etkiyi Haziran bütçesinde de görmüştük. Harcamalarda öne çıkan diğer kalem de 6,2 puan katkı ile personel giderleri oldu. Gelir cephesine bakıldığında, toplam gelirlerin %23,3 arttığı görülüyor. Bütçe gelirlerindeki olumlu performansta vergi (16,8 puan katkı) ve faiz, pay, ceza (5,8 puan katkı) kalemleri öne çıkıyor. Vergi gelirlerinde gelir vergisi, kurumlar vergisi ve KDV öne çıkıyor. Öte yandan akaryakıt fiyatlarındaki artışın ÖTV’den düşülmesi nedeniyle petrol ve doğalgaz ÖTV gelirlerinde geçen yıla göre düşüş var. Özetle Ağustos’ta merkezi yönetim bütçesinde geçen yılın aynı ayına göre bir bozulma var. Bu bozulmada emekli ikramiye ödemelerinin bütçe harcamalarına yaptığı katkı önemli bir etken oldu. Gelir tarafında ise vergi gelirleri kaynaklı destek devam ediyor. Yılın ilk 8 ayında bütçe açığı 50,8 milyar TL’ye, faiz dışı fazla ise 2,5 milyar TL’ye ulaştı. Geçen yıl aynı dönem bu rakamlar sırasıyla 25,2 milyar TL ve 13 milyar TL seviyesindeydi. İlk 8 aya ait birikimli rakamlar bütçedeki bozulmayı net bir şekilde ortaya koyuyor. Yılın kalanında iktisadi faaliyetteki ivme kaybının vergi gelirlerine yansıması nedeniyle bütçedeki bozulmanın devam edeceğini düşünüyoruz. Ancak tek seferlik gelir kalemlerinden beklenen katkılar bütçedeki bozulmayı sınırlayacaktır. Yıl sonu bütçe açığı tahminimizi 73 milyar TL seviyesinde koruyoruz (milli gelirin %2,0’si). Bu hafta açıklanacak Orta Vadeli Program yılın kalanında ve gelecek yıllarda bütçenin seyri adına önemli ipuçları verecek.Sanayi üretiminde sürpriz artışTemmuz’da takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi yıllık %5,6 ile %1,9’luk piyasa beklentisinin oldukça üzerinde büyüdü. Detaylara bakıldığında alt sektörlerin geneline yansıyan olumlu bir performans görülüyor. İmalat sanayideki 24 alt sektörün 17’si manşete pozitif katkı verdi. Üçüncü çeyreğin ilk sanayi üretim verisi iktisadi faaliyette beklenen ve diğer öncü göstergelerin de işaret ettiği yavaşlamayı doğrulamıyor. Ancak, iktisadi faaliyetin seyri açısından Ağustos verileri önemli olacak. Ağustos ayına dair üretim verileri sanayi üretiminde sert bir düzeltmenin olabileceğine işaret ediyor.OVP de banka bilançolarını rahatlatacak önlemler açıklanabilirBloomberg’de yer alan bir habere göre, Hükümet yeni açıklayacağı Orta Vadeli Plan’da banka bilançolarını rahatlamak amcı ile bankaların elinde bulunan takibe düşmüş kredileri alıp yapılandıracak bir düzenlemeyi de ekleyebilir. Böyle bir planın özellikle iyi kurgulanırsa Bankacılık sektörünüzdeki artış gösteren yurtdışı borçlanma, likidite, sermaye yeterliliği ve karlılık baskıları gibi bir dizi olumsuz algının ve riskin hafiflemesine neden olabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte şayet böyle bir plan hayata geçerse, bu yapının nasıl kurulup işleyeceği, transferin hangi şartlarda yapılacağı, fonlamasının nasıl olacağı gibi detaylarda çok önemli olacak. Ayrıca takipteki krediler dışında ikinci gruptaki krediler veya yapılandırılmış kredilerin bu kapsamda yer alıp almayacağı da çok önem taşıyor. Her durumda yatırımcıları ikna edebilecek böyle bir plan gerek fonlama gerekse risklerin düşürülmesi açısından olumlu yönde atılmış bir adım olacaktır.Şirket HaberleriAnadolu SigortaKapanış (TL) : 4.37 – Hedef Fiyat (TL) : 4.95Anadolu Sigorta 2018 ilk sekiz aylık prim üretimini açıkladıAnadolu Sigorta yılın ilk sekiz ayında TL 3.70 milyarlık brüt prim rakamına ulaştı. Şirket geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre prim üretimini %24 oranında arttırmış durumda. 2018 yılında prim üretim büyümesini başta sağlık olmak üzere trafik-kasko ve yangın branşları çekiyor. Şirketin bu sene prim büyüme hedefi %25 seviyelerinde bulunuyor.