Gelişmekte olan ülkelerin karşı karşıya olduğu en büyük 5 risk

Gelişen piyasaların yılın başından bu yana performanslarındaki bozulma yatırımcıların eskisi kadar istekli olmadıklarını gösteriyor, peki bu piyasalara dair en büyük 5 risk nasıl tanımlanıyor?

Rahatlık dönemi sona erdi, şimdi tedbirli olma zamanı…

Geçtiğimiz iki buçuk yılda, gelişmekte olan piyasalardaki rally neredeyse durdurulamaz görünüyordu. Fon yöneticileri, kolay paranın bir karşılığı olarak politik ve ekonomik riskleri bir kenara fırlattılar. Daha çarpıcı kazanımların peşinde koşmak öne çıktı.

Ama bu ay bir sarsıntı oldu. Hisse senetleri 360 milyar dolarlık bir değer kaybetti. En az 2003’ten bu yana en büyük kayıplarını yaşayan yabancı dolar cinsi tahvillere ek olarak para birimleri Donald Trump’ın ABD başkanı olarak seçilmesinden bu yana en kötü ayını geçirdi.

Birdenbire, riskler bir araya gelmeye ve kolay para çağının sonuna yaklaşıldığını hissettirmeye başladı. En ateşli boğa piyasası savunucusu bile seçici davranıyor.

David Hauner ve Claudio Irigoyen dahil olmak üzere Bank of America Merrill Lynch stratejileri hazırladıkları notta “İdeolojik öyküler için arayış devam edecek ‘uzun vade ve dipten satın alma’ zihniyeti muhtemelen sürecek”diyor. “Ta ki olmayana kadar.”

Bloomberg makalesi gelişmekte olan piyasalara dair riskleri 5 başlık altında özetliyor.

Hazine tahvilleriABD 10 yıllık tahvili faizleri, geçen hafta dört yıldan fazla bir süre içinde ilk kez yüzde 3’ün üzerine çıktı ve riskli varlıkların cazibesini azalttı. Gelişmekte olan piyasa spreadleri hala geniş, ancak son birkaç gün içindeki kayıplar sermaye çıkışlarının potansiyelini vurguladı.

Kasper Bartholdy’nin de dahil olduğu Credit Suisse analistleri geçtiğimiz hafta yayınlanan bir notta; geçtiğimiz yıl ABD faizlerindeki kademeli artışı yaşamış gelişmiş ülke para birimleri bu duruma karşı büyük ölçüde bağışıklık sahibi olduğunu belirtti. Fakat bu ay yaşanan ani hareketler ve “daha ileri gitme potansiyeline sahip oldukları” inancının bunu değiştirdiğini söylediler.

Capital Economics’den John Higgins ve Finn McLaughlin, ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin 2018 yılı sonuna kadar yüzde 3,5 seviyesine çıkacağını ve gelişmekte olan piyasalardaki dolar cinsi tahvil faizlerinin Hazine tahvillerine kıyasla daha da kötü olacağını, bununla birlikte önümüzdeki birkaç yıl içinde kredi spreadlerinin de önemli ölçüde yükseleceğine dair beklentilerini paylaşıyorlar.

Dolar HareketleriHazine getirileri ile dolar arasında son 1 yıldır kötüye giden ilişki yeniden yükseliyor. BofA analistleri, daha güçlü bir doların “yükselen piyasalar için son derece yıkıcı” olduğunu kanıtlayabilecek “vahşi bir kart” olduğunu söyledi.

Bu zaten çoktan gerçekleşmiş olabilir. Arjantin’den Endonezya’ya kadar merkez bankaları paralarını korumak için rezerv satmaya başladılar.

Ticaret savaşıBofA’ya göre, yatırımcılar Trump’ın Asya’nın da aralarında bulunduğu ticari ortaklarına karşı açtığı savaşın gelişmekte olan pazarları etkileyeceğinden pek endişe duymadığı düşünülse de, pek çok yatırımcının Çin’in ABD ile olan ticaret ve yatırım ilişkilerinde bozulma olacağından hala tedirgin olduğu ve özellikle yatırım konusunun daha çok negatif etki yaratacağını düşünüldüğü belirtiliyor.

Jeopolitik durumlarRus varlıkları Beyaz Saray’ın Rus oligarklara ve Rus şirketlerine dair yaptırımların bir nebze yumuşayabileceğine dair sinyaller göndermesi üzerine biraz stabilize olsa da hala stres altında.

Diğer taraftan Fransız Cumhurbaşkanı Macron’un Trump’ın İran nükleer anlaşmasından çekileceğine dair beklentilerini paylaşmış olması hem Ortadoğu varlıklarında gerginlik yarattı hem de petrol fiyatlarının neredeyse 2014’ten bu yana en yüksek seviyelerine ulaşmasında etkili oldu.

Ek olarak her ne kadar Kuzey Kore Lideri Kim  Yong nükleer denemelerin durdurulması konusunda Güney Kore ile anlaşmış olsa da, Batılı yetkililer sözlerine çok güvenmiyor gözüküyorlar.

SeçimlerHindistan cephesinde iktidar partisine dair işten çıkarmalar ve tecavüz davalarına bağlı olarak Başbakan Modi’ye yönelik öfke yükseliyor. Önümüzdeki ay gerçekleşecek referandum sonuçlarının iktidar partisine yönelik zayıf olması halinde 2019’da gerçekleşecek seçimlere dair de şüpheler yükselebilir. Ayrıca bu durum yatırımcıların Hindistan ekonomisine dair ilgisini de etkileyebilir endişeleri mevcut.

Malezya’da seçimler gelecek ay gerçekleşecek. Goldman Sachs’ın analistlerine göre, Mevcut iktidar partisinin yenilmesi maliye politikasında ciddi değişiklikleri de beraberinde getirebilir.

Gelişmekte olan ülke yatırımcıları Latin Amerika cephesini de yakından takip ediyor. Meksika pezosu sol aday Obrador’un Temmuz’da gerçekleşecek seçimlerde kazanma olasılığının yükselmesi ile birlikte Nisan ortasından bu yana bozuk seyrediyor.

Brezilya’da yatırımcıların gelecek seçimlerden ne beklemeleri gerektiği konusunda fazla bir fikir sahibi oldukları söylenemez. Mevcut Başkan Temer’den daha az mali konsolidasyon konusuna emek harcamaya istekli bir adayın seçilmesi halinde ciddi bir şok dalgası bu cephede görülebilir.

Gelelim bizi en çok ilgilendiren bölgeye dair görüşlere… Türkiye’de erken seçim sonuçlarına dair beklentiler daha net. Yatırımcılar mevcut Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın kazanacağından eminler. Ancak işin daha az net olan kısmı ise bu kazanımın değer kaybeden Lira ve para politikası için ne anlama geleceği. Credit Suisse ve Ashmore Group Plc’ye göre, Erdoğan’ın seçimi kazanması Merkez Bankası’na biraz nefes aldırıp Lira’yı desteklemesine izin vermesini sağlayabilir. TD Securities ve Investec Bank Ltd ise tam tersi bir görüş bildiriyor; erken seçim kararında bulunması Erdoğan’ın türk kurumları üzerinde ipleri daha sıkı tutma isteğini ve düşük faiz oranlarında dair talebinde geri adım atmayacağının sinyallerini veriyor.

Dolayısıyla genelde uzmanların seçime kadar olan dönemde belirsizliğin kalktığı veya seçime kadar piyasalarda satışlar devam edebilir şeklindeki yorumlarının bir anlamda yetersiz kaldığını, esas seçim sonrası Türkiye’de neler değişebileceğine dair tablonun daha net görülebileceğinin düşünüldüğünü anlıyoruz.