Citi: TL tahvilleri yatırımcıya beklenen kur kaybının iki katı koruma sunuyor
ABD merkezli yatırım bankası Citi, Türkiye ekonomisine ilişkin yayımladığı son analizde, Türk lirası cinsi devlet tahvillerinin yatırımcılara güçlü bir kur koruması sunduğunu değerlendirdi. Rapora göre, Haziran 2026 itibarıyla Türkiye'nin kur riski primi son 16 yılın en yüksek seviyelerine ulaşırken, iki yıllık TL tahvilleri beklenen kur değer kaybının yaklaşık iki katı seviyesinde koruma sağlıyor.
Citi Research ekonomistleri İlker Domaç ve Gültekin Işıklar tarafından hazırlanan raporda, iki yıllık devlet tahvili getirileri ile Türkiye'nin dolar cinsi Eurobond getirileri arasındaki fark analiz edilerek kur riski primi (CRP) hesaplandı.
Kur riski primi 2010'dan bu yana zirvede
Analize göre, 2010-2017 döneminde ortalama yüzde 1 seviyesinde bulunan kur riski primi, düşük faiz politikalarının uygulandığı 2021-2023 döneminde negatif bölgeye gerilemişti.
Para politikasındaki normalleşme süreciyle birlikte yeniden yükselişe geçen risk primi, Haziran 2026 itibarıyla yüzde 12,6 seviyesine ulaşarak 2010 yılından bu yana kaydedilen en yüksek değerlerden biri oldu.
Raporda, 2018 yılındaki kur şokunda dahi risk priminin yaklaşık yüzde 7 seviyesine kadar yükseldiği, mevcut seviyenin ise bunun oldukça üzerinde bulunduğu vurgulandı.
Kontrollü kur politikası risk primini yüksek tutuyor
Citi, yüksek risk priminin temel nedenlerinden birinin kontrollü kur politikası olduğunu belirtti. Raporda, günlük kur hareketlerinin öngörülebilir olmasına rağmen yatırımcıların asıl fiyatladığı unsurun mevcut kur rejiminin sürdürülebilirliği ve olası ani kur düzeltmesi riski olduğu ifade edildi.
Analize göre, reel kur düzeltmesinin sürekli ertelenmesi yatırımcıların ilave risk primi talep etmesine neden olurken, bu durum kur riski priminin yüksek seviyelerde kalmasına yol açıyor.
Raporda ayrıca, risk priminin kalıcı olarak gerileyebilmesi için dezenflasyon sürecinin başarıyla tamamlanması ve kontrollü kur rejiminden çıkışa ilişkin güven veren bir yol haritasının oluşturulması gerektiği belirtildi.
TL tahvilleri güçlü kur koruması sunuyor
Citi'nin hesaplamalarına göre, iki yıllık TL tahvillerinin dolar cinsi Eurobondlara kıyasla daha düşük getiri sağlaması için Türk lirasının yıllık ortalama yaklaşık yüzde 33 değer kaybetmesi gerekiyor. Bu senaryoda dolar/TL kurunun 2028 yılı ortalarında yaklaşık 82 seviyesine ulaşması öngörülüyor.
Raporda, piyasanın yıllık ortalama kur beklentisinin yüzde 17,8, son bir yıldaki gerçekleşen değer kaybının ise yüzde 17 seviyesinde olduğu hatırlatılarak, mevcut tahvil getirilerinin yatırımcılara beklenen kur kaybının neredeyse iki katı oranında koruma sunduğu ifade edildi.
Yorumlar
Kalan Karakter: